海天与“千禾们”的零添加博弈

随着连续九天的国庆长假结束，市场给出了节前持币还是持股过节观点最为直观的验证，很显然，节后首个交易日指数在次延续调整趋势，时隔5个月的时间，2字头再现。

笔者认为有必要回顾一下，在长达9天的假期中究竟都发生了些什么值得去深入思考的问题!

首先，在我们正处于假期之中的时候，外围各大市场几乎接连掀起了连续3天的猛烈反弹，但是随后这种反弹的延续性就被扼杀。

其实核心的原因想必大家都心知肚明，小泽憋了一肚子的气，去炸了大普的桥梁，虽然表面来看，这两天风平浪静，其实却是暗藏杀机，就在刚刚看到新闻报道，小泽哪里被大普在次扔了几个炮弹，并且第四大城市被打击，这就可以说明大普已经展开了反击。

对于市场来说，都在担心事件的再次升级而引发一系列的担忧。

所以笔者认为，外围的重大不确定性因素在没有出现明显缓和之前，这种压抑市场的情绪化方向依然不会出现明显的转机，所以，养精蓄锐，静待转机才是最佳的选择。

假期之中，一句“科技与生活”频频冲上热搜，之所以可以迅速爆火就是其作者抓住了目前社会人群对于食品安全问题的担忧，揭开了不为人知的行业秘密!

作为久经沙场的市场参与者，其实大多数的人关注的并不是所谓的科技与很活，而是在此事件之中备受关注的两家公司，海天与千禾。

被卷入舆论的焦点公司之一，海天味业，虽然多次发布澄清与声明，但是从今天的市场表现来看，可以说市场选择了用脚投票，市值蒸发高达320亿。

另一方面来看，虽然海天遭遇大幅抛压，成交量也明显放大，但是对于一家市值接近4000亿的企业来说，区区十几亿的成交就被砸下来八九点的跌幅，是不是有点夸张了?

这就足可以印证，用脚投票的仅仅是跟风的小散户，而它的筹码趋势依然非常牢固，对于未来来看，并不是坏事，而很可能是好事。

与海天不同的是，千禾味业却走出了一番强势的走势，颇受市场追捧，成交量也创下了最近半年的新高，全天牢牢地封死涨停，市值大涨近16亿。

虽然两家企业都属于调味品行业的龙头企业，但是从规模来看，并不在一个层级，但是就是因为“科技与很活”的爆料，使得更多人去了解了行业内幕，而这个关键就是“添加剂”。

对于食品添加剂来说，很多普通人在没有“科技与很活”的爆料之下我想根本并不会去深入的了解，笔者也是感同身受，海天作为国内市场份额最大的调味品企业，它的产品几乎深入每个家庭，这么多年过来似乎也没有发生什么，但是为何就是在此时发生了重大改变?

其实根本原因还是信息传播的渠道变的更为迅速了，使的很多对于事件的理解能力变得更加趋于情绪化，添加剂作为时代的产物，有利也有弊，其实这并不是我们要去关注的东西，只要合情，合理，合法，合规那它就并不会有错!

以海天为例，2021年，酱油营收141.9亿，营收占比62.25%，毛利率42.91%。

以千禾为例，2021年，酱油营收11.82亿，营收占比61.40%，毛利率43.93%。

由此我们可以看出，虽然海天被贴上了“添加剂”的标签，而千禾则坚持走“零添加”的路线，但是从毛利率来看，很显然“零添加”要比“添加”的更为赚钱!

另一方面来看，海天酱油总产量达到了265万吨，连续霸榜长达25年，其产品管线覆盖多个档次，品类呈现稳健的快速发展趋势，也就是说被贴上“添加剂”的标签并不严谨。

而千禾则同属一个路子，虽然主打零添加，但是根据公司披露零添加只占到了公司营收的50%以上，所以笔者认为，从未来来看，我们关注的并不是谁添加不添加，而是谁可以更加具有确定性的成长性。

零添加到底是不是中国酱油行业的未来?

以海天为例，2021年酱油营收141.88亿，同比增长8.78%,千禾2021年酱油营收11.82亿，同比增长12.15%!

从两家企业的营收增速来看，海天录得个位数增长，而千禾则继续保持两位数的增速，从未来成长性来看，就是典型的5-10与0-1的成长对比，也就是说，千禾的成长性是0-1远比海天的5-10要更具爆发力。

但是这个成长的过程却是非常残酷的。

根据海天信息披露来看，截止目前，海天通过强大的品牌塑造，通过多渠道的品牌提升，把握新消费新趋势，以6.2亿消费者的触及数以及79.4%的渗透率牢牢锁住了调味品市场。

主打零添加的千禾到底能不能成为中国酱油行业的未来?

其实并不关键，但是笔者认为，从未来来看，食品安全问题会越来越被消费者所重视，千禾能否以此为契机把握绝佳的发展机遇才是最为重要的。

2021年，海天酱油产量2647215吨，销量2660282吨，产量同比增长11.26%，销量同比增长8.44%。

2021年，千禾酱油产量275340吨，销量263559吨，产量同比增长35.58%，销量同比增长30.18%。

从成本构成来看，千禾酱油的原材料成本占比为72.91%，人工4.42%，制造10.95%，运输11.72%。

同比之下，海天酱油的原材料成本占比高达84.39%，人工1.88%，制造8.31%，运输5.42%。

通过这几组数据对比来看，海天无论是人工还是制造以及运输成本都大幅低于千禾，并且原材料占比高出千禾11.48%，多出来的真的是“添加剂”吗?

但就是这样，酱油的毛利率依然明显低于千禾，所以笔者一直认为一句非常好的名言，“买的没有卖的精”，零添加是否只是个噱头我们并不知晓，但是千禾的盈利能力以及成长增速却明显优于海天。

笔者认为：零添加并不会成为酱油行业的未来，真正的未来就是把握新消费新趋势，因为只有新消费新趋势才能带动消费的改变，从而及时响应需求侧的多元化以及个性化的市场需求。

其次，最近几年受到口罩事件影响，整个餐饮行业的行业景气度遭遇重锤，使得大众消费品的增速面临下行风险，但是从长期来看，调味品作为刚需性较强的品类，一旦行业景气度回升，增速也将会逐步提升。